Diferencial de taxa de juros das opções fx

Diferencial de taxa de juros - IRD.

Qual é o "diferencial de taxa de juros - IRD '

O diferencial de taxa de juros (IRD) é um diferencial que mede o hiato das taxas de juros entre dois ativos similares com juros. Os comerciantes no mercado de câmbio usam os diferenciais de taxa de juros (IRD) quando preços taxas de câmbio antecipadas. Com base na paridade da taxa de juros, um comerciante pode criar uma expectativa da taxa de câmbio futura entre duas moedas e definir o prêmio, ou desconto, nos contratos de futuros da taxa de câmbio atual.

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O diferencial da taxa de juros também é usado no mercado imobiliário para descrever a diferença entre a taxa de juros e a taxa registrada do banco na data de pré-pagamento para hipotecas. O IRD é um componente chave do carry trade. Um carry trade é uma estratégia que os comerciantes de câmbio usam na tentativa de lucrar com a diferença entre as taxas de juros e, se os comerciantes tiverem um par de moedas, poderão lucrar com o aumento do par de moedas.

Exemplo de comércio diferencial de taxa de juros.

Por exemplo, digamos que um investidor empresta US $ 1.000 e converte os fundos em libras esterlinas, o que lhe permite comprar uma obrigação britânica. Se a taxa de aquisição for superior a 7%, enquanto a bonificação dos EUA equivalente a 3%, o IRD é igual a 4%, ou 7% a 3%. O IRD é o valor que o investidor pode esperar obter lucro usando um carry trade. Este lucro é assegurado apenas se a taxa de câmbio entre dólares e libras permanecer constante.

Um dos principais riscos envolvidos com esta estratégia é a incerteza das flutuações cambiais. Neste exemplo, se a libra britânica caiu em relação ao dólar dos EUA, o comerciante pode sofrer perdas. Além disso, os comerciantes podem usar alavancagem, como um fator de 10 para 1, para melhorar seu potencial de lucro. Se o investidor alavancasse seu empréstimo por um fator de 10 para 1, ele poderia obter um lucro de 40%. No entanto, a alavancagem também pode causar grandes perdas se houver grandes movimentos nas taxas de câmbio.

Exemplo de hipoteca diferencial de taxa de juros.

Quando compradores de casa emprestam dinheiro para comprar casas, pode haver um diferencial de taxa de juros. Por exemplo, diga que um comprador de imóveis comprou uma casa e tirou uma hipoteca a uma taxa de 5,50% por 30 anos. Suponha que 25 anos se passaram e o mutuário só tem cinco anos no prazo de sua hipoteca. O credor poderia usar a taxa de juros de mercado atual que está oferecendo para uma hipoteca de cinco anos para determinar o diferencial da taxa de juros. Se a taxa de juros de mercado atual em uma hipoteca de cinco anos é de 3,85%, o diferencial de taxa de juros é de 1,65%, ou 0,1375% por mês.

Usando paridade de taxa de juros para negociar Forex.

Paridade da taxa de juros refere-se à equação fundamental que rege a relação entre taxas de juros e taxas de câmbio. A premissa básica da paridade das taxas de juros é que os retornos cobertos do investimento em diferentes moedas devem ser iguais, independentemente do nível de suas taxas de juros.

1. Paridade de taxa de juros coberta.

Continue lendo para saber o que determina a paridade da taxa de juros e como usá-lo para trocar o mercado cambial.

Cálculo de taxas de adiantamento.

Considere as taxas dos EUA e do Canadá como uma ilustração. Suponha que a taxa spot para o dólar canadense seja atualmente de 1 USD = 1.0650 CAD (ignorando os spreads de oferta e aposta no momento). As taxas de juros de um ano (preço da curva de rendimento de cupom zero) estão em 3,15% para o dólar americano e 3,64% para o dólar canadense. Usando a fórmula acima, a taxa de adiantamento de um ano é calculada da seguinte maneira:

A diferença entre taxa de adiantamento e taxa de local é conhecida como pontos de troca. No exemplo acima, os pontos de troca somam 50. Se esta diferença (taxa de adiantamento - taxa de local) for positiva, é conhecida como prêmio de frente; uma diferença negativa é denominada desconto para a frente.

Uma moeda com taxas de juros mais baixas negociará a um prêmio a termo em relação a uma moeda com uma taxa de juros mais elevada. No exemplo mostrado acima, o dólar dos EUA se troca com um prêmio a prazo frente ao dólar canadense; Por outro lado, o dólar canadense se troca com um desconto para a frente em relação ao dólar dos EUA.

As taxas de encaminhamento podem ser usadas para prever taxas de juros futuras ou taxas de juros? Em ambos os aspectos, a resposta é não. Uma série de estudos confirmaram que as taxas de juros são notoriamente precárias preditores de taxas futuras do local. Dado que as taxas a prazo são meramente taxas de câmbio ajustadas para diferenciais de taxa de juros, elas também têm pouco poder de previsão em termos de previsão de taxas de juros futuras.

Paridade de taxa de juros coberta.

De acordo com a taxa de taxa de juros coberta, as taxas de câmbio a prazo devem incorporar a diferença nas taxas de juros entre dois países; Caso contrário, uma oportunidade de arbitragem existiria. Em outras palavras, não há vantagem de taxa de juros se um investidor emprestar uma moeda de taxa de juros baixa para investir em uma moeda que ofereça uma taxa de juros mais elevada. Normalmente, o investidor seguiria as seguintes etapas:

1. Pedir um montante em uma moeda com uma taxa de juros mais baixa.

2. Converta o montante emprestado em uma moeda com uma taxa de juros mais elevada.

3. Investir o produto em um instrumento com juros nesta moeda (taxa de juros mais elevada).

4. Simultaneamente, risco de câmbio de hedge, comprando um contrato a prazo para converter o produto do investimento na primeira moeda (taxa de juros mais baixas).

Os retornos neste caso seriam os mesmos que os obtidos de investir em instrumentos com juros na moeda de taxa de juros mais baixa. Sob a condição de paridade da taxa de juros coberta, o custo do risco de câmbio de cobertura negará os retornos mais elevados que poderiam resultar do investimento em uma moeda que ofereça uma taxa de juros mais elevada.

Arbitragem de taxa de juros coberta.

Empresta a moeda A em 3%. Converte o montante emprestado na moeda B na taxa local. Investe esses recursos em um depósito denominado em Moeda B e pagando 5% ao ano.

O investidor pode usar a taxa a prazo de um ano para eliminar o risco de câmbio implícito nesta transação, que surge porque o investidor agora está segurando a moeda B, mas tem que reembolsar os fundos emprestados na Moeda A. De acordo com a paridade da taxa de juros coberta, - a taxa de adiantamento anterior deve ser aproximadamente igual a 1,0194 (ou seja, Moeda A = 1,0194 Moeda B), de acordo com a fórmula discutida acima.

E se a taxa de adiantamento de um ano também for de paridade (ou seja, Moeda A = Moeda B)? Neste caso, o investidor no cenário acima poderia obter lucros sem risco de 2%. Veja como funcionaria. Assuma o investidor:

Empresta 100.000 de Moeda A em 3% por um período de um ano. Imediatamente converte os rendimentos emprestados para a moeda B na taxa local. Coloca o valor total em um depósito de um ano em 5%. Simultaneamente, conclui um contrato a prazo de um ano para a compra de 103.000 Moeda A.

Após um ano, o investidor recebe 105.000 de Moeda B, dos quais 103.000 são usados ​​para comprar a Moeda A sob o contrato a prazo e reembolsar o montante emprestado, deixando o investidor para pagar o saldo - 2.000 da Moeda B. Esta operação é conhecida como coberta arbitragem de taxa de juros.

As forças de mercado garantem que as taxas de câmbio a termo se baseiam no diferencial de taxa de juros entre duas moedas, caso contrário, os arbitragistas participariam para tirar proveito da oportunidade de lucros de arbitragem. No exemplo acima, a taxa de avanço de um ano seria necessariamente próxima de 1.0194.

Na realidade, no entanto, é uma história diferente. Desde a introdução das taxas de câmbio flutuantes no início da década de 1970, as moedas de países com altas taxas de juros tendem a apreciar, ao invés de se depreciar, como afirma a equação UIP. Este conhecido enigma, também chamado de "quebra-cabeça premium", tem sido objeto de vários trabalhos de pesquisa acadêmica.

A anomalia pode ser explicada em parte pelo "carry trade", pelo qual os especuladores emprestam em moedas de baixo interesse, como o iene japonês, vendem o montante emprestado e investem o produto em moedas e instrumentos de maior rendimento. O iene japonês era um alvo favorito para esta atividade até meados de 2007, com um valor estimado de US $ 1 trilhão, amarrado no iene, durante o ano.

A venda implacável da moeda emprestada tem o efeito de enfraquecê-la nos mercados cambiais. Desde o início de 2005 até meados de 2007, o iene japonês depreciou quase 21% em relação ao dólar americano. A taxa alvo do Banco do Japão durante esse período variou de 0 a 0,50%; Se a teoria da UIP tivesse mantido, o iene deveria ter se valorizado em relação ao dólar americano com base nas menores taxas de juros do Japão.

Em relação aos ciclos de longo prazo, o dólar canadense depreciou-se em relação ao dólar norte-americano de 1980 a 1985. Reconheceu-se em relação ao dólar dos EUA de 1986 a 1991 e iniciou um longo slide em 1992, culminando em sua baixa recorde de janeiro de 2002. A partir desse baixo, apreciou-se constantemente contra o dólar americano nos próximos cinco anos e meio.

Por uma questão de simplicidade, usamos taxas preferenciais (as taxas cobradas pelos bancos comerciais aos seus melhores clientes) para testar a condição UIP entre o dólar americano eo dólar canadense de 1988 a 2008.

Com base em taxas iniciais, a UIP realizada durante alguns pontos desse período, mas não foi realizada em outros, como mostrado nos seguintes exemplos:

A taxa preferencial canadense foi maior do que a taxa preferencial dos EUA de setembro de 1988 a março de 1993. Durante a maior parte desse período, o dólar canadense se valorizou em relação a sua contraparte dos EUA, o que é contrário ao relacionamento UIP. A taxa preferencial canadense foi menor do que a taxa preferencial dos EUA durante a maior parte do tempo desde meados de 1995 até o início de 2002. Como resultado, o dólar canadense negociou em um prêmio para o dólar norte-americano durante grande parte desse período. No entanto, o dólar canadense depreciou 15% em relação ao dólar dos EUA, o que implica que a UIP não ocupou durante esse período também.

As taxas de adiantamento podem ser muito úteis como uma ferramenta para cobertura do risco cambial. A ressalva é que um contrato a termo é altamente inflexível, porque é um contrato vinculativo que o comprador e o vendedor são obrigados a executar à taxa acordada.

Quais são as opções de moeda?

Uma opção de Moeda (também FX ou FOREX) é um produto financeiro chamado derivado em que o valor é baseado em um instrumento subjacente, que neste caso é uma moeda estrangeira. As opções de FX são opções de compra ou colocação que dão ao comprador o direito (não a obrigação) de comprar (ligar) ou vender (colocar) um par de moedas no preço de exercício acordado na data de validade indicada.

A negociação de opções FOREX foi inicialmente conduzida apenas por grandes instituições onde os gestores de fundos, gestores de carteira e tesoureiros corporativos descarregariam o risco ao proteger sua exposição cambial no mercado de opções FX. No entanto, as opções de moeda são agora muito populares entre os investidores de varejo, já que a negociação eletrônica eo acesso ao mercado estão tão amplamente disponíveis.

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Eu pensei que todas as opções FX eram negociadas Over the Counter (OTC)?

Quando as opções de moeda entraram pela primeira vez em cena, eles foram negociados OTC - onde as instituições e os corretores / comerciantes negociam entre si por telefone para proteger sua exposição em moeda estrangeira. Com instituições que lidam com transações nos bilhões, isso faz sentido, especialmente porque, ao contrário de ações / futuros / opções, não existe um local de troca central de câmbio.

No entanto, muitas corretoras online de varejo, bem como instituições maiores fornecem acesso eletrônico a pools de liquidez FOREX que também incluem a negociação de opções de moeda on-line. Muitas das opções negociadas através dessas empresas ainda são consideradas como OTC como o comerciante (cliente) transa diretamente com o corretor, ao invés de combinar o pedido com outro comerciante. Nesse caso, o corretor torna-se o contador na opção de moeda e, portanto, tem que usar o risco.

Isso também significa que as opções de moeda podem ser atendidas ao comerciante individual. Sem um conjunto de regras padronizado ditado por uma troca, um comerciante pode escolher a greve / expiração e, em casos raros, o estilo de vencimento do contrato que é negociado com o corretor.

Nem todos os destinos comerciais eletrônicos para opções de moeda são OTC. Existem empresas que fornecem pools de liquidez para que as instituições transitem umas às outras com freqüência chamado Dark Pools. Por exemplo, HotSpot, FXAll e CurrenX são todos os destinos de liquidez para o mercado FOREX.

Além dos pools de liquidez FOREX e do OTC com seu corretor, as opções de moeda também são negociadas nas bolsas. Por exemplo, o PHLX (NASDAQ) e o CME oferecem opções de moeda em futuros de moeda. Esses produtos também serão acessados ​​pela maioria dos corretores de opções de varejo online da FX.

O que os corretores oferecem trading de opções on-line FX?

Dê uma olhada na lista abaixo dos corretores que oferecem acesso on-line ao mercado de opções de moeda.

As opções de moeda são mais arriscadas que as opções de compra de ações?

Eu diria que existem dois tipos de riscos presentes ao negociar opções de câmbio: risco de contraparte e risco de mercado.

Para opções de moeda que são OTC com seu corretor / revendedor, você tem o que se conhece como risco de contrapartida. Ou seja, o risco de que a empresa que detém o outro lado da transação diminua, juntamente com qualquer obrigação financeira de entregar moeda estrangeira. Qualquer acordo de opção que você como comerciante / cliente mantenha com essa empresa se torne inútil. O risco de contraparte está mais presente em opções de moeda do que opções de ações ou futuros porque não existe uma central de compensação para proteger comerciantes de opções quando o revendedor não conseguir cumprir as obrigações de exercício.

Em termos de risco de mercado, as opções de FX são mais sensíveis a fatores macroeconômicos do que opções de ações ou futuros. Os fatores políticos e / ou econômicos desempenham um papel importante na visão das moedas. Por outro lado, as opções de ações, embora ainda afetadas por condições macroeconômicas, também são influenciadas por variáveis ​​específicas da empresa, como relatórios de ganhos, rebaixamentos, sentimentos do setor etc.

Avaliação da opção de moeda.

As opções de FX são geralmente européias e, portanto, podem usar um modelo padrão B & amp; S. Como uma opção de equivalência patrimonial, as opções de moeda podem ser avaliadas usando um modelo de opção padrão preto e escolar com um rendimento de dividendos. Com uma opção de moeda, o rendimento de dividendos representa a taxa de juros sem risco contínua de moeda estrangeira. Da mesma forma, o preço da opção FOREX precisará considerar:

Preço subjacente (taxa FOREX Spot)

Taxa de juros = Taxa de juros da moeda local.

Rendimento de dividendos = taxa de juros de moeda estrangeira.

Preço de greve = Taxa cruzada na qual a moeda será trocada.

Data de expiração = O prazo de validade da opção.

Volatilidade = A volatilidade futura esperada da taxa de câmbio ao longo da vida da opção.

O preço a prazo utilizado para a opção de moeda é uma combinação de ambas as taxas de juros em cada país.

Mais recente do que o Black e Scholes é o modelo de preço da opção de moeda da Garman e Kohlhagen. Eu li que é exatamente o mesmo que a fórmula B & amp; S para opções sobre ações de pagamento de dividendos, embora eu não tenha visto a fórmula exata. Confira os seguintes livros para obter mais informações sobre o preço da opção de moeda.

Livros sugeridos.

FOREX Volatilidade pode surpreender você.

Quando escrevi este artigo, pensei nos motivos que podem ajudar a explicar por que as moedas têm maior volatilidade do que as ações. Por algum motivo, eu sempre assumi que os pares FOREX teriam maior volatilidade do que, digamos, opções de índice. Para avaliar a magnitude da diferença de volatilidade, comecei a comparar uma série de pares FOREX e alguns índices.

Eu estava surpreso. Usando dados de fim de dia, os índices de ações exibem o dobro da quantidade de volatilidade do que os principais pares de moedas. Dê uma olhada neste:

Aqui está a planilha com os dados:

Foram utilizados 9,5 anos de dados para compilar o acima - de 3 de janeiro de 2000 a 5 de agosto de 2009. Eu calculo a volatilidade histórica de 30 dias e 100 dias e, em seguida, a média em todos os conjuntos de dados. Aqui está o resumo:

Os 3 índices do mercado de ações apresentaram uma média de 26,26%, enquanto os 15 pares de moeda apresentaram média de 12,14%.

Dado que a volatilidade monetária é, em média, quase a metade do índice de ações, você poderia assumir que os prêmios de opção são relativamente meio tão baratos também.

No entanto, os mercados de FOREX são conhecidos por seus swings de preços dentro do dia, então talvez essa volatilidade eleja os prémios de opções além de seus valores históricos. Então, pensei em dar uma olhada nas volatilidades implícitas de uma amostra de opções FOREX.

Os dados de volatilidade implícita para moedas são difíceis de encontrar. tão difícil, na verdade, não consegui encontrar nenhum livremente disponível. Eu decidi usar os preços das opções nos futuros FOREX listados nas especificações e preços do contrato CME - CME AUD - e conecte esses na minha calculadora de opção de planilha.

Nota: A planilha usa o método Black e Scholes (para opções européias) enquanto as opções de moeda com preço são exercícios de estilo americano, mas eu não imagino uma grande diferença lá. Para este exemplo, acho que está bem.

O volume implícito de 16,80% para as opções AUDUSD FOREX não está muito longe da volatilidade histórica de 15,27% de 100 dias. Ainda muito inferior à atual volatilidade implícita de 22,72% para o índice S & P 500 - Volatilidade Implícita S & P 500.

Vulnerabilidade inferior = Prêmios mais baixos.

É importante que a volatilidade seja menor para as moedas do que outros tipos de ativos? Tudo depende do seu estilo de negociação.

A volatilidade é tida em conta no valor do tempo da opção. Quando o nível de volatilidade implícita aumenta, isso leva a prémios de opção mais gordo. Se você é uma estratégia, está comprando opções para negócios direcionais, então os vôos mais altos tornam isso mais caro e seu lucro por comércio menos.

Se você adora vender opções nuas ou assumir chamadas cobertas, os prêmios de opções mais altas significam mais crédito para você quando você estabelecer o comércio.

Volatilidade inferior = margens mais baixas.

Como comprador de opção, seu único risco é o prémio que você paga pelo contrato de opção. No entanto, quando você abre uma opção, seu corretor aloca uma parte da sua conta como uma margem para o cargo. Isso é chamado de "margem inicial". Se o mercado subjacente se move contra o comerciante, ele / ela pode ter que depositar fundos adicionais para manter o comércio. Isso é chamado de "margem de manutenção".

Se a margem não puder ser mantida devido a fundos insuficientes, o corretor fechará a posição em nome do cliente e devolverá o dinheiro restante ao cliente.

Além da exposição cambial, as margens também são afetadas pelos níveis de volatilidade inerentes à moeda local subjacente.

Taxa de juros.

Os movimentos das taxas de juros desempenham um papel importante no movimento dos preços cambiais. Se, por exemplo, a taxa de poupança dos Estados Unidos aumenta enquanto as taxas na Austrália permanecem inalteradas, então o dinheiro fluirá para fora da Austrália e para os EUA, já que o dinheiro detido nos EUA agora vale mais relativo à Austrália, dada a taxa de câmbio atual. À medida que o mercado FOREX se move em resposta à mudança das taxas de juros, os prêmios de opção cujo patrimônio subjacente são moeda estrangeira. Ao avaliar as opções em moeda estrangeira, as taxas de juros de ambos os países precisam ser consideradas e inseridas em um modelo de precificação de opções - ao contrário de outros tipos de opções, como opções de capital, opções de futuros, etc., que apenas adquiram uma contribuição para as taxas de juros para obter um preço teórico .

Este diferencial de taxa de juros entre duas moedas pode ser considerado como o "custo de transporte" para o local em moeda particular.

Veja os links externos abaixo para obter alguns recursos adicionais sobre as opções de câmbio de preços.

Opções sobre futuros cambiais.

Além das opções que têm seu subjacente como moeda estrangeira, os comerciantes de opção também podem negociar opções onde o subjacente é um futuro de moeda. Ou seja, um contrato de futuros onde o subjacente é baseado na moeda estrangeira.

As opções em futuros de moeda são muito mais acessíveis do que as opções FOREX. Como mencionado anteriormente, a maior parte do volume negociado através de opções de moeda ocorre no mercado de balcão (mercado de balcão), enquanto as opções em futuros de divisas são negociadas em bolsas que podem ser acessadas facilmente por um corretor online. A Chicago Mercantile Exchange possui os futuros de divisas e opções de moeda mais amplamente disponíveis no mundo.

Opção de moeda vs moeda futura.

Como todas as opções, quando você compra uma opção, seu risco é limitado ao prémio pago pelo derivado. As opções também possuem o "direito" de receber a entrega (exercício) do ativo subjacente se assim desejar.

Quando você compra um contrato de futuros, você está "obrigado" a receber a entrega (ou liquidar em dinheiro) o ativo subjacente após o vencimento. Com o risco de não se limitar a um prémio (como é o caso das opções de compra), o perfil de risco de um contrato de futuros é mais agressivo. tendo potencial de perda tanto para cima como para baixo do mercado.

A compra de contratos de futuros também requer o depósito de uma "margem inicial" antecipada que pode ser muito maior do que uma opção premium, que flutua em uma variedade de fatores. A margem inicial também gera juros, enquanto um prémio de opção não - o prémio de opção é pago ao vendedor, que ganha os juros sobre o montante pago.

As opções de moeda são sempre úteis?

Links externos.

Opções 101 O que são Opções? Por que as opções de comércio? Quem negocia opções? Onde estão as opções negociadas? Tipos de opção Opção Estilo Opção Valor Volatilidade Tempo Decay In-The-Money? Diagramas de pagamento Posicionar opções de paridade da paridade de chamadas Opções de cobertura do Delta Tipos de ativos Opção de volatilidade das opções de opções Opções de moeda Opções de ações.

Comentários (4)

Anônimo 2 de outubro de 2018 às 3:48 da manhã.

Muito interessante! Fiquei curioso sobre por que as opções de moeda são principalmente definidas em forwards de moeda em vez de pontos de moeda. Aqui encontrei a explicação mais clara em toda a World Wide Web. Obrigado!

O que é uma moeda de renda comercial?

Um carry trade é uma técnica popular entre comerciantes de moeda em que um comerciante empresta uma moeda a uma taxa de juros baixa para financiar a compra de outra moeda com uma taxa de juros mais elevada.

Trocando custos de transporte.

O termo tem suas origens no conceito financeiro de & # 8220; carry, & # 8221; ou o lucro ou custo associado à retenção (isto é, transportar) um bem em particular. Ao manter um activo relativo ao outro gera lucro, entende-se que tem um "carry positivo". # 8221; Da mesma forma, ao segurar um ativo gera uma perda em relação a outra, entende-se que possui um "# carry negativo" # 8221; 1) Recuperado 16 de setembro de 2018 isda / c_and_a / oper_commit-dcg-glossary. html.

Assim, a idéia de carry trade na sua forma mais geral é o comércio destinado a tentar gerar um retorno lucrativo através da troca de dois ativos com diferentes custos de transporte relativo. Em linguagem mais técnica, o comércio foi descrito como um tipo de "arbitragem de juros". # 8221; 2) Recuperado 16 de setembro de 2018 abacus. acf. csusb. edu/Kim/FIN654/QuestionSolution/M07_EITE3518_13E_IM_C07.pdf.

Por exemplo, um investidor pode emprestar dinheiro do banco a uma taxa de 1% ao ano e investir esse dinheiro na compra de uma moeda em uma nação onde a taxa de juros é de 5%. O investidor faria um retorno líquido de 4% ao ano nesse investimento durante o período em que o comércio estava em vigor (ou perda de 4% se as taxas fossem revertidas).

Potencial de Negociação.

Em um comércio de câmbio, um investidor potencialmente pode lucrar ou perder tanto do movimento relativo da taxa de câmbio quanto do diferencial de taxa de juros entre as duas moedas. Os mercados que apresentam um diferencial de alta taxa de juros geralmente apresentam maior volatilidade monetária, e um enfraquecimento inesperado da moeda alvo comprada pode gerar perdas. Para ser rentável, o diferencial de taxa de juros de um carry trade deve ser maior que o possível enfraquecimento da moeda alvo durante o período de tempo em que o trade é executado.

Contra a teoria: o quebra-cabeça avançado.

Sob a teoria econômica da paridade de taxa de juros descoberta (UIP), o comércio de transações não é esperado para produzir um lucro porque os valores cambiais devem se ajustar de acordo com o diferencial de taxa de juros entre dois países. Na prática, no entanto, as moedas de países com taxas de juros mais elevadas foram apreciadas ao invés de depreciar como a teoria afirma. Esse fenômeno foi chamado de & # 8220; enigma premium avançado & # 8221; por estudiosos, e tem sido parcialmente atribuído ao fato de que a forte venda de uma moeda emprestada na negociação tende a enfraquecê-la. 3) Recuperado 16 de setembro de 2018 frbsf / economic-research / publications / economic-letter / 2006 / novembro / taxas de juros-carry-trades-and-exchange-rate-movements /

O Yen Carry.

A prática do carry trade em mercados cambiais ganhou popularidade nos anos 90. Os comerciantes de divisas, especialmente nos fundos de hedge, começaram a ver a oportunidade nos grandes diferenciais das taxas de juros entre as economias de países como o Japão, a Austrália e os EUA. No momento, as taxas de juros no Japão caíram quase zero, 4) Recuperada em 16 de setembro de 2018 /chapters/c0092.pdf, enquanto as taxas nos EUA foram próximas de 5% ou acima. 5) Recusado 16 de setembro de 2018 federalreserve. gov/releases/h15/19990412/

Os negócios de transporte foram especialmente populares para o investimento em mercados emergentes, que por suas características macroeconômicas tendem a apresentar diferenciais de alta taxa de juros. Ao mesmo tempo, as autoridades desses países encontraram a prática de negociar grandes volumes para apresentar problemas, pois tende a oferecer o valor dessas moedas e, em seguida, produzir uma depreciação dramática quando as posições de carry trade são posteriormente revertidas em massa . 6) Recuperado 16 de setembro de 2018 lse. ac. uk/fmg/researchProgrammes/paulWoolleyCentre/pdf/First%20Conference%20Papers/M_Brunnermeier. pdf.

Estratégias comerciais comuns de transporte.

Os negócios de transações de moeda podem ser feitos com transações de caixa simples envolvendo a compra de moedas estrangeiras. No entanto, de acordo com o Banco de Pagamentos Internacionais (BIS), eles são mais freqüentemente realizados por meio de operações de mercado de derivativos, incluindo futuros, contratos a prazo, swaps e opções de divisas. Além disso, eles geralmente são feitos durante um período de 6 meses ou menos. 7) Recusado 16 de setembro de 2018 bis / publ / bppdf / bispap81.pdf.

As estratégias comuns de carry trade que o BIS identifica incluem a aquisição direta de dívidas em uma moeda de alta rentabilidade com fundos emprestados em uma moeda de juros baixos. Na liquidação, o investidor vende a dívida e recomprará a moeda de financiamento para reembolsar o valor inicial emprestado.

Uma estratégia alternativa utilizada pelos investidores é assumir uma posição de longo prazo na moeda de juros altos usando swaps de divisas entregues. Esta estratégia envolve a compra da moeda de juros baixos no mercado à vista e a compra da moeda alvo com uma transação para a frente. Na liquidação, o investidor recebe a moeda alvo e entrega a moeda de financiamento de juros baixos, usando o produto da transação para recomprar a moeda de financiamento no mercado à vista. Esta estratégia é considerada como oferecendo a vantagem de que as posições podem ser rapidamente desenroladas, se necessário.

Outra estratégia popular é assumir uma posição curta não entregável em uma moeda de baixo rendimento e uma posição longa em uma moeda alvo de alto rendimento. Após a liquidação, o comprador recebe, ou paga, a diferença entre a taxa a prazo e a taxa spot, se a moeda alvo se valorizar ou depreciar em relação ao preço acordado da adiantamento não entregue. Esta estratégia é popular porque a transação envolvendo um contrato não entregável pode ser feita com um investimento inicial relativamente menor do que com estratégias alternativas.

Um swap é um produto derivado financeiro que ajuda empresas e instituições a gerenciar riscos. Um swap simples de baunilha, também conhecido como um swap genérico, é o tipo mais básico dessa transação. Similar em função de futuros padronizados e contratos a prazo, um swap simples de baunilha é um acordo entre duas partes que especifica uma troca de fluxos de caixa periódicos decorrentes de uma classe de ativos ou instrumento de dívida.

Corporações, investidores e instituições de alto patrimônio líquido são os fornecedores mais comuns de swaps simples de baunilha. Normalmente, essa forma de transação é executada em relação aos seguintes ativos:

Taxas de juros: os swaps de taxas de juros facilitam a troca de pagamentos decorrentes de obrigações de dívida de taxa fixa para pagamentos de taxa variável e vice-versa. Moedas: os swaps de moeda permitem o intercâmbio de valores nominais de moedas estrangeiras. O mercado de dívida internacional, as taxas de câmbio e a entrada de uma entidade em um novo país ou mercado externo são algumas motivações para esse tipo de transação. Mercadorias: os swaps de commodities são utilizados para se proteger contra as volatilidades inerentes a um mercado ou mercados específicos. Os produtos agrícolas e energéticos estão entre os mais comumente envolvidos em trocas de commodities.

Swap de baunilha simples: parâmetros e mecânica.

A mecânica de um swap simples de taxa de juros de baunilha é bastante direta e similar àqueles envolvendo moedas e commodities. Neste tipo de swap, duas partes decidem trocar pagamentos periódicos entre si, de acordo com parâmetros especificados usando as taxas de juros como base para o acordo.

Por exemplo, o Commercial Bank Z e a Empresa X concordam que pode ser benéfico negociar pagamentos uns com os outros com base em suas próprias circunstâncias específicas. Para estruturar o swap, os seguintes parâmetros são definidos e acordados:

Valor principal: o montante do capital envolvido no serviço da dívida. Duração: Período de tempo até o acordo chegar ao prazo de vencimento, incluindo o cronograma de pagamento. Denominação de moeda: Tipo de moeda em que os pagamentos devem ser feitos. Taxas de juros: as taxas de juros pelas quais o comércio está vinculado. Taxas fixas e variáveis ​​são definidas pelos participantes. A referência a um índice de taxa de juros, por exemplo, a Taxa Interbancária de Londres (LIBOR), é prática comum para definir a taxa variável.

A transação começa envolvendo o Commercial Bank Z e a Empresa X:

A Companhia X e o Banco Z concordam com um princípio de US $ 100 milhões, duração de 5 anos, com pagamentos por duas vezes por ano. O Bank Z efetua pagamentos com base em 10% fixos, enquanto a Empresa X concorda em efetuar seus pagamentos com base em uma taxa variável de 2% + LIBOR atual. Os pagamentos são processados ​​por um intermediário, com flutuações na taxa de juros variável atuando como o principal determinante do sucesso para cada parte.

O próprio swap pode ter muitos resultados e ser útil ou prejudicial para os participantes envolvidos. Por exemplo, a Companhia X pode desfrutar do valor de ter um fluxo constante de receita gerada pelos pagamentos do Banco Z. Por outro lado, o Banco Z pode se beneficiar do aumento das taxas de juros e dos maiores pagamentos recebidos da Empresa X.

Em última análise, a motivação para entrar no acordo depende dos participantes individuais envolvidos. Razões comuns para se envolver em uma gama simples de troca de baunilha de gerenciar o risco para capitalizar as flutuações em vários mercados.

Resumo: The Swap Debate.

Embora seja parte integrante do mercado global de derivativos, muitos tipos de swaps continuam controversos. Durante a crise de crédito de 2008, os credit default swaps (CDS) pertencentes ao mercado imobiliário dos EUA foram considerados como sendo um dos principais culpados responsáveis ​​pelo colapso. A falha subsequente de numerosos bancos de investimento e companhias de seguros foram atribuídas a essas atividades, dando o termo "# 8220; swap & # 8221; uma conotação um tanto negativa.

No entanto, o swap tem uma história que data todo o caminho de volta a 1981, originando com um comércio de rendimentos em moeda e obrigações de dívida entre a IBM e o Banco Mundial. 8) Recuperado 13 de fevereiro de 2017 sjsu. edu/faculty/watkins/swaps. htm Desde então, os swaps tornaram-se um enorme mercado de venda livre (OTC). Para o final de ano de 2018, os swaps representaram 75% do mercado total de derivativos de taxa de juros, um valor de US $ 320 trilhões. 9) Recuperado 13 de fevereiro de 2017 bis / publ / otc_hy1511.pdf.

Em geral, existem muitas variedades distintas de swaps, cada uma com seu próprio grau de complexidade e popularidade. Os swaps simples de baunilha são o tipo de swap mais comumente executado e, muitas vezes, um método viável de gerenciar o risco ativamente, garantindo lucro.

Leitura adicional.

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Avaliação das opções LIBOR-Contingent FX.

Uma opção LIBOR-Contingent FX representa uma opção de moeda cuja recompensa ocorre apenas se uma taxa de juros pré-especificada no vencimento estiver acima ou abaixo de um nível pré-especificado. O produto permite que os investidores expressem uma visão de taxa de câmbio que seja baseada em uma visão de taxa de juros e seja mais dispendiosa do que uma opção FX simples. Este documento fornece soluções analíticas para avaliar vários tipos de opções LIBOR-Contingent FX de acordo com certas especificações da curva inicial inicial interna, curva forward externa e taxa de câmbio. As simulações são conduzidas para ilustrar certas propriedades desses produtos.

Classificação JEL.

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Jason Wei reconhece o apoio financeiro do Conselho de Pesquisa em Ciências Sociais e Humanidades do Canadá. Ambos os autores agradecem dois árbitros anônimos por comentários úteis.